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股指期货：继续缩量，资金围绕热点博弈，等待后续共识，小盘成长或存机会。首先，经济继续弱修复，尚难交易顺周期。7月PPI环比-0.2%，同比-4.4%（前值-5.4%），PPI降幅显著收窄，确认周期右侧。若市场情绪改善，回溯历史经验，PPI出现底部拐点后，资金有望布局TMT等弱周期成长股。其次，存量博弈，内资题材为主。缩量市下，资金集中单一热点，近期海外医药板块回升，带动国内医药题材。鉴于医药板块估值低，防御属性和胜率较高。预计短期仍以轮动题材为主。第三，新股和次新股活跃，上市新股均触发二次临停，最高创出36倍涨幅，显示资金转向筹码结构较好的次新股进攻。鉴于中期政策偏暖，趋势修复，情绪回落时适宜低吸，IM小盘优先。风险因素：通胀、社融。

中信期货，研究员：杨力

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